Een geliefd product met lastige cijfers

Weinig sectoren spreken zo tot de verbeelding als chocolade. Namen als Neuhaus, Leonidas en Guylian zijn stuk voor stuk bekende namen in België en omstreken, en ons land blijft volgens Choprabisco (Koninklijke Belgische Vereniging van de Chocolade-, Praline, Biscuit-, en Suikergoedindustrie) een van de grootste chocolade-exporteurs ter wereld. Een uithangbord van ons land en cultureel erfgoed.

Maar achter die zoete buitenkant zit een verhaal dat een accountant doet huiveren. Wie de cijfers van ons Intellifin-sectorrapport leest, ziet een sector met records en rode cijfers tegelijk. De omzet piekt, maar het sectorresultaat smelt weg.

Zeventien bedrijven onder de loep

We namen zeventien spelers uit de Belgische chocoladesector onder de loep, allemaal bedrijven die hun jaarrekening neerleggen volgens een volledig schema. We kozen specifiek deze ondernemingen, omdat hun cijfers gedetailleerder zijn dan die van bedrijven met een verkort schema en we ze zo beter onderling kunnen vergelijken. Het gaat om de volgende bedrijven:

• A & A Chocolaterie (Hamlet)
• Baronie Belgium (Chocolat Jacques en Duc d'O)
• Barry Callebaut Belgium (merken: Callebaut, Cacao Barry, Van Houten, Carma en Mona Lisa)
• C.v.o. International (Ovidias, Chocolate Delights)
• Cargill Chocolate Belgium (Veliche Gourmet, Smet, Leman, Vanova en Gerkens)
• Chocolaterie Guylian
• Chocolaterie Ickx
• Chocolaterie Limar
• Confiserie De Bie - L'abeille Trefin (Trefin)
• Confiserie Leonidas
• Ferrero Ardennes (Kinder Schoko-Bons, Kinder Surprise, Raffaello, Nutella, Kinder, Ferrero Rocher, Tic Tac en Mon Chéri)
• International Business Company Belgium (Mona Lisa)
• Kim’s Chocolates (Cachet)
• Libeert
• Neuhaus
• Pralinart (Hamlet)
• The Belgian Chocolate Group (The Belgian en Koetjesreep)

Van industriële reuzen die enkel aan andere bedrijven leveren tot ambachtelijke pralinemakers en wereldberoemde merken: het is een lijst ondernemingen met sterk uiteenlopende profielen, wat de cijfers enorm boeiend maakt.

Een topomzet

De gezamenlijke omzet van deze zeventien bedrijven ging van 3,7 miljard euro in 2021 naar 7,6 miljard euro in 2025. Ruim een verdubbeling op vier jaar en een gecumuleerde groei van 105%.

Indrukwekkend, tot je beseft waar die groei vandaan komt. Die komt grotendeels van de hoge prijzen, niet van de volumes. De cacaoprijs explodeerde, waardoor de verkoopprijzen ook sterk stegen als gevolg. Barry Callebaut groeide met 118,6% en is in zijn eentje goed voor 85% van de sectoromzet. Daarnaast vallen vooral de scherpe groeiers op: Chocolaterie Limar (+117,3%), Pralinart (+114,7%) en Baronie Belgium (+91,8%). Aan de andere kant krimpen Chocolaterie Guylian (-8,1%) en International Business Company Belgium (-11,0%). Een omzetrecord dus, maar eentje waar je je wel wat vragen bij moet stellen.

De paradox: een recordomzet, maar wel rode cijfers

De gezamenlijke totale winst van deze zeventien bedrijven bedroeg in 2021 nog ruim 113 miljoen euro. In 2025 staat daar een verlies van 29 miljoen euro. De sector verdubbelde zijn omzet en gleed tegelijk de verlieszone in, met een eerste duik in het rood in 2024.

Hier komt de scherpste les van het hele rapport. Wie naar dat sectortotaal kijkt, zou panikeren. Maar de mediane chocolademaker bleef gewoon winstgevend, met een positieve nettowinstmarge van ongeveer 4% en een rentabiliteit van bijna 13%, ruim boven de gangbare norm van 10%. Het typische bedrijf in deze sector verdient dus nog steeds geld. Het sectortotaal vertelt dus niet het volledige verhaal, omdat het wordt platgedrukt door één speler die wel heel veel omzet draait, maar daarop verlies maakt. Voor een accountant is dat een waarschuwingssignaal: een gewogen totaal en een mediaan kunnen een tegengesteld verhaal vertellen, en alleen wie het onderscheid maakt, adviseert juist.

De omzetkampioen die de winst kwijtspeelde

In 2021 was Barry Callebaut Belgium goed voor ruim 70% van de totale nettowinst van de sector. In 2025 is dat 0,0%. Hetzelfde bedrijf dat 85% van de omzet binnenhaalt, draagt niets meer bij aan de winst. De volledige winst wordt nu gemaakt door de bredere groep: Baronie Belgium (24,3%), Ferrero Ardennes (21,2%), Confiserie Leonidas (16,1%) en Neuhaus (8,7%) nemen samen over wat ooit één bedrijf alleen deed.

Het verhaal achter die nul is leerrijk. De sector als geheel boekte in 2025 nog ruim 70 miljoen euro bedrijfswinst, maar zag het nettoresultaat alsnog in het rood gaan. Dat gat zit grotendeels in de financieringslast: dure cacaovoorraden moeten worden voorgefinancierd, en dat geld kost rente. Bij een grote, voorraadintensieve speler kan een operationeel gezonde activiteit zo toch op een negatief nettoresultaat uitkomen. Voor wie de cijfers van zo'n bedrijf leest, is dat een fundamenteel inzicht: kijk voorbij de bedrijfswinst, naar het financiële resultaat.

Cacao is de boosdoener

Geen enkel chocoladeverhaal van de voorbije jaren valt te begrijpen zonder de cacaoprijs. Die piekte eind 2024 rond 12.000 euro per ton, een veelvoud van de zowat 2.500 euro die voordien gangbaar was. Slechte oogsten in Ivoorkust en Ghana, verouderde aanplant en extreem weer joegen de prijs naar recordhoogtes. In de loop van 2025 volgde een stevige correctie, mede doordat consumenten minder chocolade kochten en chocolatiers hun recepten aanpasten, tot rond 6.500 euro per ton. En in 2026 veert de prijs alweer op, omdat handelaars vrezen dat El Niño de oogst van 2026-2027 zal raken.

Een hoge cacaoprijs is voor producenten niet zomaar een kostenpost, het is een financieringsprobleem. Dezelfde hoeveelheid bonen vraagt plots veel meer werkkapitaal, en dat geld kost rente. Daar zit het gat tussen de nog altijd positieve bedrijfswinst van de sector (ruim 71 miljoen euro in 2025) en het rode nettoresultaat. Choprabisco waarschuwde begin 2024 al dat de Belgische bedrijven hierdoor voor een uitdaging zouden komen te staan, en de oplopende overnames in de sector laten zien dat vooral kleinere chocoladeproducenten het zwaar te verduren krijgen.

Belangrijke cijfers voor accountants

Drie cijfers verdienen extra aandacht, omdat ze de spanning laten zien die de winstcijfers verbergen.

• De liquiditeit is krap. De liquiditeit in enge zin blijft met een mediaan rond 0,7 onder de drempel van 1, en de cashflow van de sector viel terug van 215 miljoen euro in 2021 naar 66 miljoen euro in 2025. Net nu de buffers zo belangrijk zijn, krimpen ze.
• De voorraden liggen lang stil. De mediane opslagduur bedraagt ongeveer 72 dagen, maar uitschieters als Ferrero Ardennes (ruim 427 dagen), International Business Company Belgium (424 dagen) en Confiserie De Bie (231 dagen) houden hun voorraad maandenlang tot meer dan een jaar aan. Bij dure cacao is elke dag voorraad een dag prijsrisico en financieringskost.
• En de loonkost stijgt gestaag, van 55.623 euro per personeelslid in 2021 naar 64.128 euro in 2025, een toename van ruim 15%. De brutowinst per personeelslid steeg op papier sneller, tot bijna 110.000 euro, maar dat cijfer is deels opgeblazen door doorgerekende cacaoprijzen. Het oogt dus geruststellender dan het is, en kostenbewaking blijft cruciaal.

Wie blijft overeind?

In de totaalscore van het rapport over 2025 staat Baronie Belgium op één met 17 op 20, gevolgd door Pralinart (16), Chocolaterie Limar (14), Libeert (11) en A & A Chocolaterie (10). Het zijn vaak de ambachtelijke of nichegerichte spelers die hun marge, rentabiliteit en terugbetalingscapaciteit het best overeind houden. Over de volledige periode 2021-2025 blijft Confiserie Leonidas de constante factor met de hoogste totaalscore (14 op 20), gevolgd door Baronie Belgium (13) en Chocolaterie Limar (12).

Onderaan bengelen de spelers waar de cijfers structureel knellen, met International Business Company Belgium als zwakste over de periode. En de val van het jaar? Kim's Chocolates, dat in 2025 helemaal achteraan eindigt met 1 op 20, nadat het over de langere periode nog tot de bredere middenmoot behoorde.

Wat kun jij als accountant het best doen?

• Vertrouw nooit blind op het sectortotaal. Een mediane maker met een positieve nettomarge en een sector die als geheel verlies draait, kunnen perfect naast elkaar bestaan. Plaats je klant tegenover de juiste vergelijkbare bedrijven, niet tegenover een gewogen gemiddelde dat door één reus wordt bepaald.
• Lees voorbij de bedrijfswinst. In deze sector kan de operationele winst er goed uitzien terwijl het nettoresultaat in het rood staat, of net omgekeerd. Het verschil zit in de financieringslast van dure voorraad. Maak dat onderscheid expliciet.
• Bewaak het werkkapitaal en de voorraad. Een grillige grondstofprijs maakt elke dag voorraad een gok. Reken door wat een nieuwe cacaopiek doet met kredietlijnen, rentelast en opslagduur.
• Hou de cashflow en de liquiditeit samen tegen het licht. Met krappe buffers en dalende geldstromen wordt timing alles. Planning is hier geen luxe.
• Bekijk het prijsbeleid kritisch. Wie de gestegen kosten niet snel genoeg doorrekent, ziet de marge verdampen. De vraag is niet alleen óf je klant doorrekent, maar hoe snel en hoe slim.

De kern van het verhaal

Belgische chocolade smaakt zoet, maar de balans is bitterder dan de omzet doet vermoeden. De sector draait recordcijfers terwijl het nettototaal wegsmelt, en het verschil tussen die twee is precies waar jouw werk begint. Eén reus verzet al het volume zonder winst, een brede groep chocoladeproducenten houdt de sector zwart, en daartussen bepaalt een grillige cacaoprijs telkens opnieuw de uitkomst.

Daarom zegt het sectorgemiddelde hier zo weinig. Wie zijn klant tegen het juiste vergelijkingspunt zet en het echte verhaal achter de cijfers blootlegt, levert advies dat blijft hangen.

Benieuwd hoe de chocoladesector en andere sectoren financieel bewegen? Met Intellifin bouw je benchmarks, simulaties en sectorrapporten op maat en maak je van cijfers echte adviesgesprekken.

Wil je ons sectorrapport graag een keertje lezen? Download het hier via onderstaande knop:

Bronnen

Sectorrapport "Chocoladesector" (Intellifin Ondernemingsradar, 2021-2025)

Choprabisco / Fevia over de Belgische chocoladesector — https://www.fevia.be/nl/nieuws/belgische-chocolade-in-de-kijker

Made-in.be, "Twee Mechelse chocoladebedrijven krijgen nieuwe eigenaar" (oktober 2024) — https://www.made-in.be/mechelen/twee-mechelse-chocoladebedrijven-krijgen-nieuwe-eigenaar-wat-is-er-aan-de-hand/

Trading Economics, cacao-futures (juni 2026) — https://tradingeconomics.com/commodity/cocoa

VILT / Bloomberg, "Einde wereldwijde cacaocrisis lijkt in zicht" (2025) — https://vilt.be/nl/nieuws/einde-wereldwijde-cacaocrisis-lijkt-in-zicht